分级基金介绍
1. 概述
分级基金原理上就是把一个普通的基金(即母基金,可以是股票型基金、债券型基金、货币市场基金....)按照约定的比例分成A、B两类子基金
三类基金净值关系如下:母基金净值 = A类子基金份额净值 × A份额所占比例 + B类子基金份额净值 × B份额所占比例
2. A类子基金净值
通常A类按某种规则约定一定的收益率,如约定A类收益率为每年7%,则A类子基金的净值就以年化7%的利率每天增长
3. B类子基金净值
母基金净值扣除A类净值后的部分就是B类净值
B类子基金净值 = (母基金净值 - A类子基金份额净值 × A份额所占比例) ÷ B份额所占比例
当A类子基金净值稳定增长的情况下,B类子基金净值具有杠杆特性:
当母基金净值上涨时,B类净值涨幅高于母基金涨幅
当母基金净值下跌时,B类净值跌幅高于母基金跌幅
4. 申购赎回与交易所买卖
对于两类子基金在交易所交易的分级基金,母基金通常可以按净值申购赎回;子基金不可单独申赎
对于子基金定期开放申赎的分级基金,不存在真正意义的母基金(不能申赎);在定期开放日可以申赎A类基金;交易日以市价买卖B类基金
5. 配对转换、整体溢价和套利
若A、B两类子基金都在交易所交易,通常可以进行配对转换,即可以
申购母基金,按比例拆分为A、B两类子基金,之后可以在交易所以市价卖出
按比例在交易所买入A、B两类子基金,合并为母基金,之后可以以净值赎回
基金整体溢价 = (A类子基金交易价格 × A份额所占比例 + B类子基金交易价格 × B份额所占比例) ÷ 母基金净值 - 1
当整体溢价为正时,可以进行拆分套利
当整体溢价为负时,可以进行合并套利
注:套利通常需要3-4天时间,存在风险
6. 净值和价格的关系
如果子基金在交易所市场上交易,交易价格由供需关系决定,可能偏离净值,存在折溢价,此时净值只是一个参考,看的见摸不着
子基金溢价 = 子基金交易价格 ÷ 子基金净值 - 1
由于买卖价格都可能偏离净值,因此,在交易所市场买卖子基金,最终获得收益可能与理论值存在一定偏离
对于不在交易所市场上交易的子基金(如定期开放申赎的子基金),不存在这个问题
7. 定期折算
对于在交易所交易的子基金来说,总是以交易所价格成交,不能以净值赎回,这时就需要定期折算这样的机制来部分实现投资收益
常见的折算方式有3种
仅对A类折算:将A类基金净值超过1的部分折算为母基金份额
A、B、母基金均折算:三类净值均归1,多出部分折为母基金份额
以上两种方式混合(当B类净值大于1时,三类均折算;否则仅对A类折算)
8. 不定期折算
对于A类净值稳定增长的分级基金,由于B类净值是母基金净值扣除A类净值的部分,存在B类净值小于零的可能,因此需要不定期折算机制
一般来说,此类分级基金对B类子基金设定一个净值阀值,当B类净值低于这个值时,触发不定期折算
部分分级基金还对母基金净值设定一个阀值,当母基金净值高于这个值时,触发不定期折算
不定期折算方式通常都是3类基金均归1,多出部分折为母基金净值
9. 到期日
并不是所有分级基金都有到期日
到期之后,子基金消失,按净值转化母基金份额,可以以净值赎回
因此,子基金折溢价到到期日将消失